Digitalisierung, Dekarbonisierung und Demografie: Die Megatrends bei den Infrastrukturanlagen

PUBLICA investiert neu auf Eigenkapitalseite in private Infrastrukturanlagen. Warum?

In private Infrastrukturanlagen investieren wir schon seit 2016, und zwar in private Infrastrukturfinanzierungen. Im Jahr 2022 haben wir die Anlagestrategie überarbeitet und entschieden, diese Anlagekategorie um Infrastrukturbeteiligungen zu erweitern. Neu investieren wir auch auf Eigenkapitalseite. Private Infrastrukturanlagen  haben ein attraktives Rendite-/Risikoprofil und diversifizieren unser Gesamtportfolio zusätzlich. Sie erwirtschaften stabile Erträge, sind geringen Wertschwankungen ausgesetzt und bieten einen gewissen Schutz gegen Inflation. Als Pensionskasse sind wir zudem in der Lage, illiquide Anlagen zu halten und können somit die Illiquiditätsprämie abschöpfen.

Was macht diese Anlageklasse aus?

Bei privaten Infrastrukturanlagen handelt es sich um Infrastruktureinrichtungen, die für das Funktionieren und die Entwicklung einer Volkswirtschaft nötig sind. Das sind zum Beispiel Stromnetze,- Windparks, Wasserleitungen, Strassen, öffentliche Gebäude und Flughäfen. Aufgrund ihrer hohen Bedeutung profitieren Infrastruktureinrichtungen häufig von monopolistischen Marktsituation, hohen Eintrittsbarrieren und einem hohen Regulierungsgrad. Das bedeutet Sicherheit und für Investoren Aussicht auf eine stabile Rendite. Ausserdem sind Infrastruktureinrichtungen weniger vom Wirtschaftszyklus abhängig. Der Kapitalbedarf ist riesig, um die weltweite Infrastruktur zu erhalten, zu modernisieren und auszubauen. Infrastrukturanlagen haben sich in den letzten Jahren stark entwickelt und gelten mittlerweile als etablierte Anlageklasse, die institutionelle Standards erfüllt. Als Konsequenz gelten sie gemäss BVV2, der Verordnung über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge, nun als «traditionelle Anlagen» und nicht mehr als «alternative Anlagen». Das unterstützt das Ansehen dieser Anlageklasse.

Worin genau investiert PUBLICA?

Wir investieren in Kerninfrastruktureinrichtungen eines Landes. Also Infrastruktureinrichtungen, die schon länger in Betrieb sind und zentral für ein Land sind. Die Umsetzung erfolgt dabei über Fonds. Diese Fonds investieren Gelder verschiedener Investoren in Infrastrukturprojekte. Andererseits prüfen wir aktuell die Möglichkeit, direkt in ausländische Infrastrukturprojekte zu investieren. Im Vordergrund stehen auch hier gut funktionierende Infrastrukturen, die ein tiefes Risiko haben und hohe, stabile Dividenden ausschütten und möglichst wenig vom Wirtschaftszyklus abhängen. Auch Projekte in der Schweiz könnten für uns interessant sein, jedoch ist dort der Kapitalbedarf von privater Seite weniger hoch. In Greenfieldprojekte, das sind Projekte, die «auf der grünen Wiese» entstehen, investieren wir nicht, weil das Risiko zu hoch ist.  

Joël Hübscher ist Investment Analyst im Team Private Markets bei PUBLICA.

Wie wählt PUBLICA die Fonds aus?

Wir führen jeweils eine öffentliche Ausschreibung mit Hilfe einer internationalen Plattform durch. Vermögensverwalter können uns ihre Produkte anbieten, wenn sie glauben, dass ihr Produkt unsere Anforderungen erfüllt. Unser Auswahlprozess ist mehrstufig und wir führen bei potenziellen Fonds eine Due Diligence vor Ort durch. Dabei prüfen wir unter anderem die Strategie, das Unternehmen, das Team, die Prozesse und die Performance. 

Ist es ein Kriterium bei der Auswahl, dass die Fonds Aspekte des verantwortungsbewussten Investierens berücksichtigen?

Nachhaltigkeit ist ein wichtiges Kriterium. Sicher soll er nicht in Kohleproduktion und kontroverse Waffen investieren. Diese beiden haben wir in unserem Portfolio generell ausgeschlossen. Weiter schauen wir, wie die Nachhaltigkeit organisatorisch verankert ist und ob beispielsweise jemand vom ESG-Team im Investment-Committee vertreten ist. Wir haben hohe Ansprüche an die Transparenz. Uns ist auch wichtig, ob der Fonds nachhaltigkeitsbezogene Angaben machen kann.

In welche Fonds hat PUBLICA bereits investiert?

Per Ende 2023 waren es zwei Fonds. Einer davon ist ein neu lancierter Fonds, der zum 1,5 Grad-Ziel gemäss Pariser Klimaabkommen beitragen will. Der Fonds hat bereits eine erste Investition getätigt. Es handelt sich um einen Solarpark in den USA. Der andere Fonds ist etwas grösser und hat schon mehrere Investitionen in verschiedenen Sektoren getätigt.

Wieviel hat PUBLICA investiert?

Geplant ist, dass CHF 600 Mio. in Fonds und weitere CHF 600 Mio. in Direktanlagen investiert werden. Bislang sind 500 Mio. CHF für Investitionen in Fonds gesprochen worden. 

Welche Investition kommt als Nächstes?

Die Fonds sind auf der Suche nach weiteren Projekten, in die sie investieren können. Sicher werden die Fonds unseren Kriterien des verantwortungsbewussten Investierens entsprechen. Es gibt drei grosse Megatrends, in denen künftig die grösste Anzahl an Investitionsmöglichkeiten zu erwarten ist. Das sind Digitalisierung, Dekarbonisierung und Demografie. 

Was bedeutet der Ausbau für dich?

Infrastruktur ist eine interessante Branche. Wir vergeben schon seit mehreren Jahren Fremdkapital und kennen deshalb den Markt. Ich denke, dass der Infrastrukturmarkt in den nächsten Jahren und Jahrzehnten stark wachsen wird. Von daher finde ich es gut, wenn wir daran teilhaben können.