Nel 2022 sia le azioni che le obbligazioni sono state le principali responsabili della performance negativa. E quest’anno qual è stato l’andamento di queste due classi di attivi?
Le azioni hanno fornito un risultato positivo – situazione a metà novembre 2023 – ma le differenze sono tuttavia considerevoli tra regioni e settori. Quest’anno il settore tecnologico statunitense ha registrato una performance comparativamente eccellente. Per le obbligazioni e gli immobili notiamo invece grandi differenze regionali. Gli immobili detenuti direttamente e le obbligazioni in Svizzera hanno ottenuto un rendimento positivo, mentre nei paesi industrializzati più grandi la performance degli immobili detenuti direttamente e delle obbligazioni è stata negativa. Un motivo importante va ricercato nella diversa evoluzione dei tassi: i tassi dei titoli di Stato decennali svizzeri sono scesi dall’1,6 percento di inizio anno a sotto l’1 percento a metà novembre, mentre nei principali paesi industrializzati hanno continuato a incrementare – ad esempio negli Stati Uniti dal 3,9 percento al 4,5 percento. Causando così una perdita di valore delle obbligazioni statunitensi, dato che a fronte di tassi al rialzo il valore delle obbligazioni scende. In Svizzera la situazione è inversa: i tassi sono scesi facendo salire il valore delle obbligazioni.
La strategia d’investimento sarà adeguata un’altra volta?
Per ogni categoria di attivi PUBLICA si avvale di ipotesi sul rischio atteso e sul rendimento atteso formulate da vari esperti. Nel primo trimestre dell’anno eseguiamo un cosiddetto monitoraggio dei rischi strategico, il quale ha lo scopo di verificare se tali ipotesi sono tuttora valide. Nel caso in cui constatiamo che le ipotesi di rischio/rendimento siano cambiate in misura significativa, sottoponiamo a verificare la strategia d’investimento complessiva. Ma quest’anno non è stato necessario. PUBLICA è orientata al lungo periodo e ha un orizzonte d’investimento lungo. Far fronte alle oscillazioni a breve termine fa parte del mestiere.
Che cosa implica questa situazione per gli averi di previdenza delle persone assicurate?
A metà novembre numerose casse di previdenza erano ancora in sottocopertura. Di conseguenza, personalmente mi aspetto una remunerazione bassa degli averi previdenziali. La decisione sarà presa dai rispettivi organi paritetici nelle settimane a venire.
E cosa implica per le persone beneficiarie di rendita?
L’ammontare dell’attuale rendita è garantito. Ci giungono sempre più richieste di un adeguamento al rincaro. Ai sensi della Legge sul personale federale un adeguamento al rincaro ordinario può essere concesso solo se le riserve di fluttuazione ammontano ad almeno il 15 percento. Nessuna delle casse di previdenza si situa vicino a tale valore. Pertanto, non sarà effettuato alcun adeguamento al rincaro ordinario. L’ex datore di lavoro potrebbe eventualmente optare per un adeguamento al rincaro straordinario.
L’Asset Management di PUBLICA ha la possibilità di deviare dalla strategia d’investimento, avvalendosi della cosiddetta fascia di oscillazione tattica. In che misura una fascia tattica più ampia potrebbe migliorare la performance?
La decisione più importante è la strategia d’investimento, ovvero il modo in cui il patrimonio di previdenza viene suddiviso tra le categorie di attivi come le azioni, i titoli di Stato, le obbligazioni societarie, le materie prime e gli immobili. Si determina così il successo dell’investimento per almeno il 90 percento, come dimostrano i dati empirici. Con una fascia tattica siamo in grado di reagire a svariate evoluzioni a breve. Queste reazioni possono sia migliorare, sia peggiorare il rendimento. La strategia d’investimento di PUBLICA è il risultato del processo di Asset Liability Management (processo ALM), che considera gli impegni e il budget di rischio prestabilito delle casse di previdenza di PUBLICA. Le fasce di oscillazione tattiche non devono dunque essere troppo ampie. Altrimenti le decisioni tattiche potrebbero compromettere le decisioni strategiche.
Molti investitori si rifugiano nel franco svizzero – facendo apprezzare sempre più la moneta. In quale misura il franco forte impatta su PUBLICA?
Fino a metà novembre il franco svizzero si è apprezzato rispetto alla maggior parte delle monete. PUBLICA diversifica i propri investimenti allocando una quota considerevole del patrimonio all’estero. Di conseguenza, la gestione delle monete è di fondamentale rilevanza. Esporsi ai rischi valutari dei paesi industrializzati non porta a rendimenti positivi sul lungo termine, come dimostrano innumerevoli studi in materia. Pertanto, copriamo la stragrande maggioranza delle monete dei paesi industrializzati, in modo tale che le oscillazioni valutarie abbiano un impatto minimo.